在2020年6月債務(wù)風(fēng)波導(dǎo)致破產(chǎn)重整近三年來，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（下稱“華晨集團(tuán)”）的破產(chǎn)重整終于邁出了實(shí)質(zhì)性一步。

7月3日，遼寧鑫瑞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“遼寧鑫瑞”)持有的華晨中國(guó)汽車控股有限公司(下稱“華晨中國(guó)”)0.44%股權(quán)已于當(dāng)日上午10時(shí)05分在中拍平臺(tái)拍賣成交。

【資料圖】

中拍平臺(tái)的拍賣公告顯示，遼寧鑫瑞持有的華晨中國(guó)0.44%股權(quán)起拍價(jià)格為約1.58億元，拍賣只有一個(gè)出價(jià)者，成交價(jià)為起拍價(jià)格，溢價(jià)率為0%。

早在今年5月31日，華晨中國(guó)（01114.HK）在港交所發(fā)布公告稱，公司獲華晨管理人通知，華晨集團(tuán)重整投資人遴選評(píng)審委員會(huì)已選定沈陽(yáng)汽車有限公司（下稱“沈陽(yáng)汽車”）為華晨重整的潛在投資人。

6月14日，沈陽(yáng)汽車與華晨集團(tuán)等12家企業(yè)、管理人共同簽署《華晨汽車集團(tuán)控股有限公司等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整之投資協(xié)議》(下稱《重整投資協(xié)議》)，相關(guān)投資安排將被寫入《華晨汽車集團(tuán)控股有限公司等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃(草案)》(以下簡(jiǎn)稱《重整計(jì)劃(草案)》)提交債權(quán)人會(huì)議表決。

根據(jù)《重整投資協(xié)議》，沈陽(yáng)汽車擬作為總投資人，以取得華晨集團(tuán)100%股權(quán)的方式整體承接華晨集團(tuán)等12家實(shí)質(zhì)合并重整企業(yè)資產(chǎn)(華晨中國(guó)0.44%的股權(quán)，華晨集團(tuán)持有的、全部質(zhì)押給債權(quán)人的廣發(fā)銀行股份有限公司股權(quán)及相應(yīng)孳息以及其他破產(chǎn)重整程序中依法已/擬通過拍賣或其他方式處置的資產(chǎn)除外)，包括核心資產(chǎn)華晨中國(guó)、金杯汽車、申華控股三家上市公司的控制權(quán)及其他非上市資產(chǎn)，以及附件一清單所列示的融資租賃物。

據(jù)悉，沈陽(yáng)汽車本次投資的交易對(duì)價(jià)不超過人民幣164億元，主要交易架構(gòu)為通過出資人權(quán)益調(diào)整，將華晨集團(tuán)100%股權(quán)調(diào)整至沈陽(yáng)汽車，資金來源則為沈陽(yáng)汽車自有及自籌資金。

作為華晨集團(tuán)重整的一部分，華晨集團(tuán)管理人建議以拍賣方式處置遼寧鑫瑞所持有的華晨中國(guó)0.44%股權(quán)。

盡管中拍平臺(tái)并未透露出價(jià)者信息，但作為華晨集團(tuán)重整的一部分，華晨中國(guó)0.44%股權(quán)的出售，則意味著華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

與此同時(shí)，華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整背后的“白衣騎士”，也浮出水面。

沈陽(yáng)汽車入局，“白衣騎士”浮出水面

2020年10月，華晨集團(tuán)10億元私募債“17華汽05”無法按期足額兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性債券違約，11月，因無法按時(shí)償還債務(wù)，華晨集團(tuán)被債權(quán)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)，隨后正式破產(chǎn)重整。

資料顯示，自2021年3月3日實(shí)質(zhì)合并重整開始后，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案先后召開三次債權(quán)人會(huì)議，但由于《重整計(jì)劃（草案）》遲遲未經(jīng)過表決通過。公開數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月1日，已有6029個(gè)債權(quán)人向華晨集團(tuán)申報(bào)了債權(quán)，如果算上未申報(bào)以及無須申報(bào)的部分，華晨集團(tuán)合計(jì)債務(wù)金額高達(dá)717.98億元。

面對(duì)高額債務(wù)，除了華晨中國(guó)、金杯汽車、申華控股市場(chǎng)價(jià)值尚可的資產(chǎn)外，華晨集團(tuán)旗下的其他資產(chǎn)基本處于“無人問津”的狀態(tài)。

而對(duì)于此前破產(chǎn)重整方案多次未通過表決的原因，有知情人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，主要是針對(duì)關(guān)鍵資產(chǎn)的處置，債權(quán)人沒有達(dá)成一致。

為了推動(dòng)華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整的順利進(jìn)行，在2022 年 12 月 10 日及 2023年 3 月 15 日沈陽(yáng)中院開啟第三次重整投資人招募。

“本次招募重整投資人的目的在于，整合重整投資人在資金、管理等方面的優(yōu)勢(shì)和華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)、資源，優(yōu)化華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，釋放華晨集團(tuán)等 12 家企業(yè)重整價(jià)值，依法保護(hù)債權(quán)人、職工等相關(guān)主體的合法權(quán)益?！苯鸨嚬煞萦邢薰荆?00609.SH，下稱“金杯汽車”）在公告中指出。

歷時(shí)近三年，華晨集團(tuán)的重整投資人也終于敲定。

啟信寶顯示，沈陽(yáng)汽車成立于2023年2月21日，注冊(cè)資本5億元人民幣，為沈陽(yáng)財(cái)瑞投資有限公司的全資附屬公司，而后者則為沈陽(yáng)地鐵經(jīng)營(yíng)有限公司和沈陽(yáng)財(cái)盛投資基金有限公司各出資50%組建而成，股權(quán)穿透顯示，沈陽(yáng)地鐵及沈陽(yáng)財(cái)盛實(shí)控人均為沈陽(yáng)市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱“沈陽(yáng)國(guó)資委”）。

這也意味著，華晨集團(tuán)最終將由地方政府接手。

不過，在業(yè)內(nèi)看來，由沈陽(yáng)市政府接手華晨集團(tuán)也在情理之中。早在今年4月，市場(chǎng)有消息稱沈陽(yáng)市相關(guān)部門可能向華晨集團(tuán)收購(gòu)華晨中國(guó)股份。

盡管華晨中國(guó)發(fā)布公告進(jìn)行了澄清，但在過去20年里，華晨集團(tuán)尤其是其與寶馬的合資企業(yè)——華晨寶馬——在遼寧及沈陽(yáng)汽車工業(yè)中占據(jù)著重要地位。

數(shù)據(jù)顯示，2022年沈陽(yáng)市總稅收529.4億元，其中，華晨寶馬納稅貢獻(xiàn)達(dá)到485億元，占沈陽(yáng)總稅收超過91.6%。

值得注意的是，早在2020年8月華晨集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之初，當(dāng)?shù)卣吐?lián)合銀行成立了專項(xiàng)處理小組，遼寧省委、國(guó)資委相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)都參與其中，其中還包括光大銀行、興業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行遼寧省分行、交通銀行遼寧省分行等30余家銀行。

“現(xiàn)在很多人認(rèn)為華晨已經(jīng)成為省里的棄管企業(yè)了，但是這種看法明顯是不了解華晨真實(shí)的狀態(tài)。專項(xiàng)處理小組的成立就是一個(gè)信號(hào)，遼寧省政府方面并未放棄華晨?！北藭r(shí)，面對(duì)華晨集團(tuán)債務(wù)危機(jī)，其相關(guān)負(fù)責(zé)人獨(dú)家回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者時(shí)表示。

而今，隨著沈陽(yáng)市國(guó)資委浮出水面，華晨集團(tuán)歷時(shí)近三年的重整方案也逐漸清晰。

手握三家上市公司，盤活資產(chǎn)不易

從《重整投資協(xié)議》內(nèi)容來看，沈陽(yáng)汽車將以164億元的交易對(duì)價(jià)整體承接金杯汽車、申華控股兩家A股上市公司和港股上市公司華晨中國(guó)三家上市公司控制權(quán)和其他非上市資產(chǎn)等，不過，其中不包含遼寧鑫瑞所持有的華晨中國(guó)0.44%股權(quán)。

作為華晨集團(tuán)全資子公司及華晨中國(guó)控股股東，在股權(quán)拍賣前，遼寧鑫瑞共持有華晨中國(guó)30.43%的股權(quán)。

“拍賣0.44%股份的目的是推動(dòng)華晨集團(tuán)在重整中向沈陽(yáng)國(guó)資委出售股份?！贝蠛妥C券研報(bào)指出，只有持股比例低于30%才不會(huì)觸發(fā)對(duì)少數(shù)股東的股份強(qiáng)制要約購(gòu)買，與此同時(shí)，0.44%股權(quán)的拍賣有助于沈陽(yáng)國(guó)資委以低于現(xiàn)金的水平收購(gòu)華晨中國(guó)29.99%的股份，完成華晨集團(tuán)重整并重新獲得對(duì)其的控制權(quán)，并使沈陽(yáng)國(guó)資委能夠?qū)⑷A晨集團(tuán)豐富的現(xiàn)金余額用于未來投資。

而從時(shí)間上看，沈陽(yáng)汽車或?yàn)楫?dāng)?shù)卣疄橹卣A晨集團(tuán)而組建。在金杯汽車和申華控股兩家公司公告中也透露，沈陽(yáng)汽車設(shè)立目的為發(fā)展沈陽(yáng)市汽車產(chǎn)業(yè)。

今年5月23日，《沈陽(yáng)市汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2023-2025)》公開征求意見，其中明確提出“盤活現(xiàn)有整車生產(chǎn)能力，通過引入造車新勢(shì)力以合作伙伴、代工服務(wù)等方式靈活利用華晨集團(tuán)破產(chǎn)重組后的相關(guān)產(chǎn)能、資質(zhì)等重要生產(chǎn)資源”。

乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹也表示，華晨集團(tuán)有良好的基礎(chǔ)，無論是寶馬還是金杯，都處于龍頭位置，接下來最好的結(jié)果是把資源盤活利用，圍繞寶馬的配套實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

不過，盤活華晨集團(tuán)等12家企業(yè)的資源也并非易事。

在過去20多年里，華晨集團(tuán)過度依賴合資板塊，在中國(guó)汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大潮中，自主板塊的發(fā)展始終羸弱。2022年，華晨中國(guó)凈利潤(rùn)同比減少40.25%至71.47億元，基本每股盈利下滑至1.42元。

尤其是去年2月華晨寶馬完成股權(quán)變更后，華晨寶馬作為合資企業(yè)為華晨中國(guó)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)由2021年的145.15億元大幅減少83.6%至23.8億元。

此外，旗下從事制造及銷售輕型客車、多用途汽車的附屬公司華晨雷諾金杯汽車有限公司（下稱“華晨雷諾”）正進(jìn)行破產(chǎn)重整，沈陽(yáng)華晨金東實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“華晨金東”）也已于2022年7月26日展開清算程序。

更為重要的是，今年以來中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，多位車企高管表示當(dāng)前中國(guó)車市正進(jìn)入激烈的淘汰賽，尤其是中國(guó)汽車行業(yè)洗牌加速。

“目前中國(guó)汽車市場(chǎng)現(xiàn)存148個(gè)汽車品牌，其中中國(guó)品牌114個(gè)，外資品牌34個(gè)，其中20%的頭部企業(yè)掌握著超過90%的市場(chǎng)份額?！遍L(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)朱華榮認(rèn)為，未來三年內(nèi)，中國(guó)市場(chǎng)或有70%的品牌面臨“關(guān)停并轉(zhuǎn)”。

廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪也指出，中國(guó)汽車市場(chǎng)未來可能只剩下5個(gè)玩家。

而進(jìn)入破產(chǎn)重整長(zhǎng)達(dá)三年的華晨集團(tuán)，也錯(cuò)失了中國(guó)新能源汽車快速發(fā)展的三年。華晨集團(tuán)能否通過重整盤活現(xiàn)有資產(chǎn)并獲得重生，依然是一個(gè)未知數(shù)。

值得注意的是，本應(yīng)在6月30日第四次債權(quán)人會(huì)議上進(jìn)行表決的重整方案再度延期。

7月1日，金杯汽車再發(fā)公告稱，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整第四次債權(quán)人會(huì)議如期召開，《重整計(jì)劃(草案)》表決時(shí)間延期至2023年7月31日18時(shí)。

金杯汽車在公告中表示，華晨集團(tuán)等12家企業(yè)本次提交的《重整計(jì)劃(草案)》是否能夠通過債權(quán)人會(huì)議表決以及法院裁定尚具有不確定性，《重整計(jì)劃(草案)》表決是否會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更，尚具有不確定性。