截至當(dāng)日收盤，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨主力合約EC2404漲超17%，收?qǐng)?bào)916.3點(diǎn)。其余四個(gè)合約均漲停，收?qǐng)?bào)936.0點(diǎn)。從成交表現(xiàn)來(lái)看，該品種全天成交36.9萬(wàn)手，成交金額165.6億元，持倉(cāng)1.6萬(wàn)手。

銀河期貨航運(yùn)研究員賈瑞林說(shuō)，首日盤面出現(xiàn)多合約漲停，主要是市場(chǎng)交易基差修復(fù)邏輯。8月14日發(fā)布的SCFIS歐線報(bào)1110.02點(diǎn)，單周漲幅33.9%，而期貨掛牌基準(zhǔn)價(jià)貼水現(xiàn)貨較多，疊加近期歐線現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)波動(dòng)較大，以及市場(chǎng)對(duì)于船公司繼續(xù)挺價(jià)依然存在預(yù)期，進(jìn)一步推動(dòng)了盤面的上行。

具體來(lái)看，南華期貨研究院分析師傅小燕表示，8月14日公布的標(biāo)的指數(shù)上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFIS）最新一期為1110.02點(diǎn)，較前值上漲幅度達(dá)33.92%；而8月18日公布的上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù) （SCFI）上海－歐洲線運(yùn)價(jià)最新一期為561.98美元/TEU，較上期下跌6.75%。所以單就期現(xiàn)角度來(lái)看，形成較強(qiáng)升水。

【資料圖】

東證期貨航運(yùn)研究員蘭淅表示，8月14日最新公布的SCFIS（歐線）指數(shù)為1110.02點(diǎn)，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨780點(diǎn)的掛牌基準(zhǔn)價(jià)貼水現(xiàn)貨指數(shù)29.7%，且低于現(xiàn)金成本區(qū)間下沿，一定程度上已經(jīng)提前計(jì)價(jià)了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)端的悲觀預(yù)期，加上當(dāng)前班輪市場(chǎng)調(diào)漲氛圍濃烈，市場(chǎng)情緒受到提振，盤面應(yīng)聲上漲。

招商期貨航運(yùn)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨開(kāi)盤大漲的原因主要有兩點(diǎn)，一方面每年年底都是歐線簽約的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，為了贏得與貨主的談判優(yōu)勢(shì)，班輪公司對(duì)短期內(nèi)提升運(yùn)價(jià)有內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。另一個(gè)方面，市場(chǎng)對(duì)今年三、四季度中國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持積極態(tài)度，大家對(duì)需求上漲存在樂(lè)觀預(yù)期。在上述因素綜合影響下，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨開(kāi)盤首日出現(xiàn)漲停。

海運(yùn)市場(chǎng)高波動(dòng)特征明顯參與者需做好風(fēng)險(xiǎn)防控

賈瑞林表示，由于集裝箱國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)本身具有強(qiáng)周期屬性，作為一種服務(wù)的價(jià)格，其并不具有庫(kù)存的概念，導(dǎo)致了集運(yùn)運(yùn)價(jià)本身具有高波動(dòng)特征。比如在2020年的集運(yùn)市場(chǎng)“超級(jí)周期”高點(diǎn)，SCFI歐線運(yùn)價(jià)最高報(bào)在7797美元/TEU，而正常年份歐線運(yùn)價(jià)多在600—1100美元/TEU區(qū)間上下波動(dòng)。

“在這種運(yùn)價(jià)高波動(dòng)的背景下，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約品種的推出，一方面，給航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理新工具，能夠幫助現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨品種平穩(wěn)運(yùn)行后，有望提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，給產(chǎn)業(yè)提供更有效的定價(jià)參考工具?！彼瑫r(shí)提示，在新品種上市初期，市場(chǎng)資金博弈較為劇烈，或會(huì)放大盤面波動(dòng)，建議投資者理性參與，做好風(fēng)控措施。后續(xù)隨著產(chǎn)業(yè)參與者的不斷增加，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨有望充分發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值等功能。

蘭淅表示，亞洲—?dú)W洲是目前全球最重要的集裝箱航線，歐洲也是中國(guó)非常重要的出口地區(qū)。過(guò)去幾年運(yùn)價(jià)大幅波蕩，增加了出口貿(mào)易類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的上市，為市場(chǎng)提供了前所未有的運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。上市初期，期貨成交活躍，反映出集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨深受市場(chǎng)關(guān)注，其中不乏現(xiàn)貨企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與。她預(yù)計(jì)隨著后續(xù)更多產(chǎn)業(yè)資金和對(duì)沖資金的加入，期貨市場(chǎng)將更加有效地發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)一步提升我國(guó)在全球航運(yùn)市場(chǎng)的定價(jià)影響力。

招商期貨航運(yùn)研究團(tuán)隊(duì)表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)航運(yùn)運(yùn)價(jià)波動(dòng)十分劇烈，在運(yùn)價(jià)波動(dòng)幅度較小年份，例如2018、2019年航運(yùn)運(yùn)價(jià)的年化波動(dòng)率在45%左右；在運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈時(shí)期，例如2014、2015年航運(yùn)運(yùn)價(jià)的年化波動(dòng)率在150%—255%。這顯示出航運(yùn)價(jià)格的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超一般大宗商品價(jià)格的波動(dòng)幅度。而這種波幅較大的特征也會(huì)隨之傳導(dǎo)至期貨市場(chǎng)，因此投資者更應(yīng)理性參與市場(chǎng)交易，注意把控風(fēng)險(xiǎn)。

基本面壓力猶在或?qū)笃谶\(yùn)價(jià)形成壓制

從基本面來(lái)看，蘭淅認(rèn)為，新增運(yùn)力仍然是目前壓制歐線供需的最大因素。雖然班輪公司提漲決心不斷堅(jiān)定，但運(yùn)力增長(zhǎng)或壓縮運(yùn)力調(diào)控的可操作空間，運(yùn)價(jià)繼續(xù)向上的壓力較大。而一旦企業(yè)決策失誤，調(diào)漲的實(shí)際落地效果可能也會(huì)大打折扣，不排除漲幅回吐的可能性。

傅小燕表示，雖然當(dāng)前處于集運(yùn)市場(chǎng)的旺季，但就7月貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，需求表現(xiàn)對(duì)于集運(yùn)市場(chǎng)并不算有效支撐。而在供給端，今年涌入集運(yùn)市場(chǎng)的集裝箱船遠(yuǎn)勝于往年。因此，基本面總體呈現(xiàn)供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)。不過(guò)8月貨量有所恢復(fù)，疊加航運(yùn)公司主動(dòng)挺價(jià)，運(yùn)價(jià)有所恢復(fù)。但就長(zhǎng)期來(lái)看，運(yùn)價(jià)依舊承壓，預(yù)計(jì)難以維持漲勢(shì)。

此外，蘭淅提示，EC2404為淡季合約，目前盤面價(jià)格回升至現(xiàn)金成本上端，貼水幅度回縮至17.5%，價(jià)格上方或有承壓。同時(shí)由于合約間隔時(shí)間較長(zhǎng)，而歐線運(yùn)價(jià)市場(chǎng)仍然存在較大不確定性，她建議投資者持續(xù)跟進(jìn)班輪企業(yè)供應(yīng)側(cè)調(diào)控動(dòng)向、新船交付節(jié)奏以及歐洲經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等重大影響因素的變化。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）